前沿拓展：萍鄉(xiāng)市整形脫毛多少錢

【證券之星編者按】滬指今日延續(xù)萎靡表現(xiàn)，全日都圍繞前收盤點(diǎn)位窄幅震蕩整理，終小幅收跌0.2%結(jié)束一天交易，再度失守3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)。兩市合計(jì)成交不足3400億元，滬市1500億元的成交量再度刷新3個(gè)月以來(lái)的新低。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中提及個(gè)股僅供參考，不做買賣建議。

勤上光電:29億并購(gòu)愛(ài)迪教育 完成國(guó)際教育主體架構(gòu)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：馬曉天,孟燁勇 日期：2016-12-29

投資要點(diǎn):

作價(jià)29億收購(gòu)愛(ài)迪教育。公司全資子公司香港勤上同AidiEducationAcquisition(Cayman)Limited(開(kāi)曼群島)、北京澳展簽署了《主要條款備忘錄》、《備忘錄修改協(xié)議》。香港勤上擬以現(xiàn)金的形式收購(gòu)Aidi持有的NITEducationGroup(愛(ài)迪教育集團(tuán))股權(quán)。愛(ài)迪教育是一家依據(jù)開(kāi)曼群島法律設(shè)立并存續(xù)豁免有限責(zé)任公司,愛(ài)迪教育通過(guò)若干安排,控制位于中國(guó)的若干教育資產(chǎn)和辦學(xué)業(yè)務(wù)。本次收購(gòu)事宜初步估值為29億元人民幣的等值美元。

愛(ài)迪教育歷史悠久,體量和品質(zhì)雙優(yōu)。學(xué)校幼兒園課程包括英文、國(guó)學(xué)、美德、東西方禮儀等,奧爾夫音樂(lè)、美工等藝術(shù)課程。小學(xué)課程主要包括基礎(chǔ)課+英語(yǔ)+信息技術(shù)+藝術(shù)等內(nèi)容。初中開(kāi)設(shè)IGCSE的三門必修課,數(shù)學(xué),英文,科學(xué),學(xué)生可以獲得由劍橋大學(xué)國(guó)際考試委員會(huì)頒發(fā)的初中階段完成證書(shū)。高中階段擁有澳大利亞國(guó)際高中(WACE)、美國(guó)國(guó)際高中(ASE)、英國(guó)國(guó)際高中(A-LEVEL)和國(guó)際大學(xué)預(yù)科課程及英語(yǔ)培訓(xùn)課程等類別,同時(shí)愛(ài)迪也是IELTS、WACE\TEE、A-LEVEL、TOFEL、ACT等五大考試的官方考點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)愛(ài)迪國(guó)際學(xué)校學(xué)生平均學(xué)費(fèi)在20萬(wàn)/年*2600人在校生測(cè)算,收入約5億元左右,利潤(rùn)大約在1.5-2億之間(若轉(zhuǎn)為營(yíng)利性學(xué)校學(xué)費(fèi)和稅收成本均存在變動(dòng)可能)。

率先用基金形式鎖定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),待時(shí)機(jī)成熟再并入上市公司。目前標(biāo)的資產(chǎn)帶有VIE腳骨,A股上市公司對(duì)VIE架構(gòu)資產(chǎn)直接進(jìn)行并表收購(gòu)是存在障礙的,無(wú)法并表。同時(shí)業(yè)務(wù)實(shí)體為學(xué)校資產(chǎn),在《民促法》通過(guò)后仍需一定時(shí)間完成性質(zhì)變更和產(chǎn)權(quán)明晰。本次公司或香港勤上計(jì)劃認(rèn)購(gòu)專項(xiàng)基金6-10億元的份額,并不會(huì)導(dǎo)致公司取得目標(biāo)公司控制權(quán)。公司在此次市率先用基金鎖定優(yōu)質(zhì)教育資產(chǎn),待資產(chǎn)性質(zhì)和交易結(jié)構(gòu)明晰后再裝入上市公司。

維持盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。本次并購(gòu)?fù)瓿珊?公司已基本完成K12+3階段內(nèi)的主體架構(gòu),未來(lái)將持續(xù)為教育事業(yè)添磚加瓦。我們預(yù)計(jì)龍文教育2017年利潤(rùn)約1.3億,小紅帽2017年承諾利潤(rùn)5750萬(wàn)(還有新增園區(qū)將提升利潤(rùn)水平),愛(ài)迪教育按照1.5億利潤(rùn)計(jì)算,英倫教育1300萬(wàn)利潤(rùn)。公司體系下教育利潤(rùn)整體規(guī)模將達(dá)到3.5億+。另加上LED業(yè)務(wù),公司整體利潤(rùn)將達(dá)到4.0億+。公司當(dāng)前市值140億元,我們認(rèn)為目標(biāo)市值為200億。由于愛(ài)迪教育交易還在進(jìn)行中,暫不并表,所以維持盈利預(yù)測(cè)16-18年EPS為0.16元、0.20元、0.30元,對(duì)應(yīng)PE為59、47、32倍。如果考慮在不增發(fā)情況下愛(ài)迪教育并表,2017年對(duì)應(yīng)PE降為35倍。建議積極關(guān)注,維持增持評(píng)級(jí)。

友邦吊頂:一期員工持股完成 中線成長(zhǎng)路徑清晰

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：鄒戈,謝璐 日期：2016-12-29

一期員工持股購(gòu)買完成,彰顯公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)信心

公司發(fā)布公告,截至2016年12月27日,公司第一期員工持股計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的方式購(gòu)入公司股票572,922股(占公司總股本的0.6538%),成交均價(jià)73.54元/股。購(gòu)買的股票將按照規(guī)定予以鎖定,鎖定期自2016年12月28日起至2017年12月27日。本次激勵(lì)計(jì)劃杠桿比例為1:1,覆蓋員工廣,合計(jì)408人,且將董監(jiān)高納入激勵(lì)范圍。一期員工持股計(jì)劃的購(gòu)買完成,實(shí)現(xiàn)與核心員工持股利益綁定,激發(fā)員工積極性。彰顯公司未來(lái)幾年業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的信心。

優(yōu)質(zhì)吊頂龍頭,中期成長(zhǎng)路徑清晰

吊頂行業(yè)消費(fèi)屬性強(qiáng),消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì),公司作為集成吊頂龍頭,市占率低未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。公司之前發(fā)布的三季報(bào)顯示,全屋吊頂新品規(guī)模尚小,暫未發(fā)力。今年公司轉(zhuǎn)變思路,先后成立智能家居、石膏板吊頂、墻面等相關(guān)公司,搶先布局,如能成功地從廚衛(wèi)走向全屋,將呈現(xiàn)質(zhì)的飛躍。目前市場(chǎng)對(duì)新品的預(yù)期低,未來(lái)存在超預(yù)期可能性。

投資建議:維持“買入”評(píng)級(jí)

公司是集成吊頂行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭之一,但市占率還小,隨著消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)產(chǎn)品替代率上升以及公司品牌、渠道、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)發(fā)揮,未來(lái)收入規(guī)模和市場(chǎng)占有率的潛力提升空間大。短期來(lái)看,公司多渠道提升廚衛(wèi)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率,啟動(dòng)全屋吊頂,內(nèi)生改良逐步顯現(xiàn),業(yè)績(jī)有望重回高增長(zhǎng)。同時(shí)一期員工持股計(jì)劃完成進(jìn)一步彰顯實(shí)際控制人及員工對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心,為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保駕護(hù)航。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益為為1.68元、2.41元、3.32元,維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

房地產(chǎn)景氣度繼續(xù)低迷,新產(chǎn)品拓展低預(yù)期。

振華科技:高新電子與鋰電池驅(qū)動(dòng)內(nèi)生增長(zhǎng)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司 研究員：鞠厚林,傅楚雄,李良 日期：2016-12-29

核心觀點(diǎn):

公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)

公司近幾年不斷調(diào)整戰(zhàn)略布局,通過(guò)一系列“加減法”資本運(yùn)作,目前核心主業(yè)聚焦于高新電子業(yè)務(wù)。公司高新電子業(yè)務(wù)毛利率較高,市場(chǎng)地位較高,在我國(guó)大力推動(dòng)軍事信息化建設(shè)、高端軍用元器件進(jìn)口替代的背景下,面臨較好的成長(zhǎng)環(huán)境。

鋰電池業(yè)務(wù)將扛起集成電路業(yè)務(wù)板塊大旗

鋰電池業(yè)務(wù)將是未來(lái)發(fā)展亮點(diǎn)。公司鋰電池業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定發(fā)展。公司較早進(jìn)入到動(dòng)力電池領(lǐng)域,并根據(jù)市場(chǎng)情況將部分消費(fèi)電子方向的產(chǎn)能調(diào)整至動(dòng)力電池領(lǐng)域,預(yù)計(jì)未來(lái)公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)將取得較大突破;公司的動(dòng)力電池未來(lái)有望應(yīng)用于軍工領(lǐng)域,給公司提供可觀的收入及利潤(rùn)。

專用整機(jī)及物業(yè)板塊減負(fù)進(jìn)行時(shí)

近兩年公司通過(guò)資產(chǎn)置出將盈利較差的部分專用整機(jī)和商貿(mào)園區(qū)服務(wù)業(yè)務(wù)置換給集團(tuán)。未來(lái)公司不排除通過(guò)對(duì)專用整機(jī)板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步的剝離,提高盈利能力。

公司未來(lái)有望繼續(xù)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

公司大股東是中國(guó)振華,實(shí)際控制人是中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

近年,公司與控股股東不斷進(jìn)行資產(chǎn)置換提升盈利能力。中國(guó)振華除高新電子外也進(jìn)入信息領(lǐng)域,公司作為大股東旗下上市公司,未來(lái)有望持續(xù)整合大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),通過(guò)資產(chǎn)整合有望進(jìn)一步提升公司的投資價(jià)值。

估值及投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2016年至2018年EPS分別為0.48元,0.63元和0.82元。公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年市盈率約28倍,與軍工行業(yè)和信息等板塊重點(diǎn)公司相比,處于偏低水平;公司受益于軍事信息化發(fā)展且有持續(xù)整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力,投資價(jià)值有較大提升空間,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

和佳股份:收購(gòu)致新醫(yī)療 布局高值耗材供應(yīng)鏈管理

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華金證券有限責(zé)任公司 研究員：徐曼 日期：2016-12-29

投資要點(diǎn)

發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買致新醫(yī)療股權(quán):公司發(fā)布公告,擬向萍鄉(xiāng)暢和源等6名致新醫(yī)療股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其合計(jì)持有的致新醫(yī)療股權(quán),交易價(jià)格為22億元,其中以現(xiàn)金方式支付2.5億元,占比11.36%,以股份方式支付19.5億元,占比88.64%。同時(shí),公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)2.65億元,用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)及支付本次交易相關(guān)費(fèi)用。

全國(guó)布局不斷完善,打造高值耗材供應(yīng)鏈管理平臺(tái):致新醫(yī)療作為醫(yī)用高值耗材的供應(yīng)鏈管理公司,其業(yè)務(wù)核心在于作為一家獨(dú)立的高值耗材供應(yīng)鏈管理平臺(tái),致力于提供為醫(yī)院提供品種齊全、快捷高、準(zhǔn)確無(wú)誤的醫(yī)療高值耗材的供應(yīng)和配送服務(wù)。截止2016年9月30日,致新醫(yī)療下游醫(yī)院客戶數(shù)量近800家,其中,70%以上客戶為三級(jí)醫(yī)院;上游直接供應(yīng)商達(dá)43個(gè),服務(wù)生產(chǎn)廠商128家,經(jīng)營(yíng)的高值耗材品種達(dá)758種。致新醫(yī)療已經(jīng)基本完成了在全國(guó)范圍內(nèi)的區(qū)域配送中心的設(shè)立和業(yè)務(wù)拓展,未來(lái)服務(wù)上游供應(yīng)商和下游醫(yī)院的能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

我國(guó)醫(yī)療器械領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊,流通領(lǐng)域集中度有望提高:我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)銷售規(guī)模由2001年的179億元增長(zhǎng)至2015年的3,080億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.54%,隨著我國(guó)醫(yī)保體系的覆蓋范圍擴(kuò)大、消費(fèi)者支付能力的提升、政府基層醫(yī)療體系建設(shè)的投入和老齡化社會(huì)的到來(lái),我國(guó)醫(yī)療器械領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

我國(guó)醫(yī)用高值耗材目前大多通過(guò)經(jīng)銷商渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售,中間流通環(huán)節(jié)較長(zhǎng)導(dǎo)致層層加價(jià)以及物流運(yùn)輸和保管方面的問(wèn)題,同時(shí)目前我國(guó)醫(yī)療器械流通領(lǐng)域集中度不高,高值耗材經(jīng)銷商年銷售額超過(guò)10億的占比很小。但對(duì)醫(yī)用耗材流通業(yè)務(wù)的監(jiān)管正在逐步加強(qiáng),2014年底,器械GSP發(fā)布,醫(yī)用耗材監(jiān)管力度正慢慢向藥品看齊,另外省級(jí)集中采購(gòu)正逐步鋪開(kāi),壓縮醫(yī)用耗材中下游的空間,加速流通領(lǐng)域市場(chǎng)集中度的提升。

收購(gòu)致新醫(yī)療,進(jìn)一步打造醫(yī)療服務(wù)平臺(tái):收購(gòu)致新醫(yī)療之后,公司業(yè)務(wù)將囊括醫(yī)用高值耗材流通領(lǐng)域,將與公司現(xiàn)有腫瘤設(shè)備業(yè)務(wù)、醫(yī)用制氧工程業(yè)務(wù)、醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)一起構(gòu)成上市公司的核心業(yè)務(wù),進(jìn)一步打造綜合性醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。公司醫(yī)院整體建設(shè)項(xiàng)目建成后,醫(yī)院后續(xù)的高值耗材供應(yīng)鏈管理可以交由致新醫(yī)療負(fù)責(zé),公司血透、康復(fù)領(lǐng)域的耗材也可以通過(guò)致新醫(yī)療流通。同時(shí),致新醫(yī)療擁有的近800家醫(yī)院資源也可以為公司提供豐富的客戶資源,進(jìn)一步開(kāi)發(fā)增值服務(wù).例如醫(yī)療信息化等。致新醫(yī)療與公司協(xié)同發(fā)展,促進(jìn)了公司未來(lái)的健康持續(xù)發(fā)展。

投資建議:收購(gòu)致新醫(yī)療除增加利潤(rùn)外,更為重要的是增加渠道布局,尤其是高值耗材渠道布局。這在打壓低端耗材價(jià)格的背景下,更體現(xiàn)公司前瞻性。我們預(yù)測(cè)公司2016年至2018年每股收益分別為0.37、0.57和0.81元,我們看好公司未來(lái)發(fā)展,維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)23.31元,相當(dāng)于2016年63倍的市盈率,上調(diào)至買入一A建議。

網(wǎng)宿科技:并購(gòu)綠星云及綠色云圖 進(jìn)一步拓展云計(jì)算領(lǐng)域

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：張冰 日期：2016-12-29

收購(gòu)綠星云股權(quán),進(jìn)一步推動(dòng)公司云計(jì)算發(fā)展:2016年12月,公司擬使用自有資金1240萬(wàn)元購(gòu)買綠星云股權(quán)。綠星云成立于2015年7月,主營(yíng)業(yè)務(wù)是為用戶提供公有云、私有云及混合云方案,提供包括云規(guī)劃、云實(shí)施、云保障及云優(yōu)化在內(nèi)的端到端顧問(wèn)咨詢服務(wù)。綠星云團(tuán)隊(duì)核心成員來(lái)自于騰訊、華為、IBM等互聯(lián)網(wǎng)及IT技術(shù)公司,有著超過(guò)10年以上互聯(lián)網(wǎng)及云平臺(tái)產(chǎn)品研發(fā)、運(yùn)維和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。公司目前正著力打造網(wǎng)宿云,為客戶提供“云主機(jī)+云計(jì)算+云分發(fā)+云”整體解決方案,通過(guò)收購(gòu)綠星云將進(jìn)一步提升在云計(jì)算方面的技術(shù)、運(yùn)維經(jīng)驗(yàn),推動(dòng)公司云計(jì)算發(fā)展。

收購(gòu)綠色云圖剩余30%股權(quán):2016年12月,公司擬使用自有資金人民幣900萬(wàn)元購(gòu)買綠色云圖30%股權(quán)。本次交易完成后,公司將持有綠色云圖的股權(quán)。綠色云圖為公司控股子公司,由公司與公司董事、副總裁儲(chǔ)敏健先生于2015年1月共同出資設(shè)立,開(kāi)展新一代綠色數(shù)據(jù)中心解決方案和云計(jì)算服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。綠色云圖擁有國(guó)內(nèi)獨(dú)有的先進(jìn)液冷技術(shù),在IDC節(jié)能技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破,在國(guó)內(nèi)IDC運(yùn)營(yíng)商中首例將結(jié)合“環(huán)境制冷、液冷制冷”的機(jī)房節(jié)能理論應(yīng)用于實(shí)踐中,并進(jìn)行大規(guī)模商用。液冷系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在于使得數(shù)據(jù)機(jī)房中的IT系統(tǒng)、機(jī)械、照明和電氣等能取得大化的能源率和小化的環(huán)境影響。

我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)迅速發(fā)展:當(dāng)前,云計(jì)算已經(jīng)不僅僅應(yīng)用于游戲、電商、移動(dòng)、社交等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),而且逐漸應(yīng)用于制造、政府、金融、交通、醫(yī)療健康等傳統(tǒng)行業(yè)。我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)發(fā)展迅速,根據(jù)IDC預(yù)測(cè),我國(guó)公有云市場(chǎng)規(guī)模2015-2018年CAGR將達(dá)到26%,私有云市場(chǎng)規(guī)模2015-2018年CAGR將達(dá)到23%。截止2016年三季度,公司已經(jīng)推出面向政企市場(chǎng)的“托管云服務(wù)”,提供“云主機(jī)+云計(jì)算+云分發(fā)+云”整體解決方案,深化拓展政府、企業(yè)市場(chǎng)。以重服務(wù)的運(yùn)營(yíng)模式,為中大型政企客戶提供面對(duì)面的、定制化的、專有服務(wù),幫助企業(yè)升級(jí)原有IT模式。我們認(rèn)為,隨著公司通過(guò)并購(gòu)加碼云計(jì)算領(lǐng)域,公司在這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng),有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司云服務(wù)具備大量的潛在客戶資源:公司深耕CDN多年,積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司的客戶群廣泛,涵蓋了電商、金融、游戲、手機(jī)直播、政務(wù)等多個(gè)行業(yè),服務(wù)的客戶超過(guò)3000家。這其中有大量的政企客戶具有云服務(wù)的需求。公司和這些客戶具有良好的合作關(guān)系,了解客戶需求。所以這些客戶都是公司云服務(wù)的潛在客戶資源,而且公司能以較低的銷售成本向這些客戶推廣云服務(wù)。目前,公司的云計(jì)算、云產(chǎn)品主要客戶包括長(zhǎng)虹、長(zhǎng)安汽車、新華網(wǎng)、中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀聯(lián)等。公司通過(guò)這次并購(gòu)能夠進(jìn)一步提升提供云服務(wù)的實(shí)力,為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的云服務(wù)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們維持之前的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2016-2018年的凈利潤(rùn)分別為13.37億、21.12億和34.04億元,這三年的EPS分別為1.69元、2.66元和4.29元,對(duì)應(yīng)12月27日收盤價(jià)的PE分別為31.3、19.8和12.3倍。我們預(yù)計(jì),在維持CDN行業(yè)龍頭地位的同時(shí),公司通過(guò)并購(gòu)積極布局云計(jì)算領(lǐng)域,有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們看好公司的發(fā)展前景,維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭自建CDN,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;云計(jì)算業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

首航節(jié)能:敦煌項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電 光熱業(yè)務(wù)發(fā)展獲技術(shù)保障

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：劉洋 日期：2016-12-29

公司敦煌10兆瓦光熱電站并網(wǎng)發(fā)電,技術(shù)達(dá)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平

12月26日,公司在敦煌投資建設(shè)的10兆瓦熔鹽塔式太陽(yáng)能光熱電站順利并網(wǎng)發(fā)電。該電站成為第三座、亞洲第一座可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)發(fā)電的熔鹽塔式光熱發(fā)電站。項(xiàng)目技術(shù)領(lǐng)先,吸熱塔高138.3米,是亞洲已建成的塔式光熱電站中高度高的吸熱塔,項(xiàng)目共使用5800噸熔鹽作為吸熱、儲(chǔ)熱和換熱的介質(zhì),在沒(méi)有光照的情況下,可以額定功率發(fā)電15小時(shí)。

電站并網(wǎng)成功證明了公司技術(shù)實(shí)力,增加后續(xù)示范項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)

該項(xiàng)目由首航節(jié)能自主研發(fā)設(shè)計(jì),除了部分高溫熔鹽泵、熔鹽閥采用國(guó)外進(jìn)口設(shè)備之外,其余均實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化,大部分裝備均由公司自行設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。項(xiàng)目的順利并網(wǎng)發(fā)電,標(biāo)志著公司自主研發(fā)的熔鹽塔式太陽(yáng)能光熱電站技術(shù)獲得驗(yàn)證并實(shí)際應(yīng)用。目前,第一批光熱示范項(xiàng)目即將開(kāi)始EPC 招標(biāo)或進(jìn)行設(shè)備采購(gòu),除了公司投資的100MW 敦煌二期項(xiàng)目和正在建設(shè)的中廣核德令哈 50MW 光熱槽式電站外,還有2個(gè)項(xiàng)目采用了公司的技術(shù)路線。公司此次項(xiàng)目的建成投運(yùn)不僅會(huì)增加公司競(jìng)標(biāo)這2個(gè)項(xiàng)目的,而且也為公司競(jìng)標(biāo)其它示范項(xiàng)目帶來(lái)了技術(shù)保障。

“十三五”規(guī)劃5GW 容量,公司有望獲得較高市占率

根據(jù)太陽(yáng)能“十三五”規(guī)劃,到2020年國(guó)內(nèi)光熱裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到5GW, 考慮2年的建設(shè)期,18年底前余下的3.7GW 大部分將要開(kāi)工建設(shè)。憑借公司在國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光熱發(fā)電領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及公司即將通過(guò)定增獲得的資金保障,公司將在后續(xù)的示范項(xiàng)目中獲得較高的市占率,以第一批示范項(xiàng)目選用公司技術(shù)路線的項(xiàng)目比率26%計(jì)算,公司近3年將會(huì)有1.3GW 的光熱項(xiàng)目訂單,給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

維持目標(biāo)價(jià)不變,給予公司“買入”評(píng)級(jí)

我們認(rèn)為,公司擁有技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì),將能更好的開(kāi)展公司的光熱業(yè)務(wù),明年光熱業(yè)務(wù)會(huì)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng),維持公司目標(biāo)價(jià)11.21元, 給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

光熱行業(yè)政策不達(dá)預(yù)期影響光熱行業(yè)發(fā)展的規(guī)模。

春秋航空:春華秋實(shí) 夢(mèng)想起航

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：姜楠 日期：2016-12-29

龍頭分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利,到2030年旅客運(yùn)輸量CAGR有望達(dá)14.4%。

15年國(guó)內(nèi)低成本航空業(yè)市占率9.4%,遠(yuǎn)低于27%的平均水平。隨著航空管制的逐步放松和居民消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的人均年乘機(jī)次數(shù)的提升,低成本航空業(yè)市占率將會(huì)進(jìn)一步提升,龍頭將分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利。假設(shè)到2030年,國(guó)內(nèi)低成本航空業(yè)市占率30%,公司在業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額為20%,則15年間公司旅客運(yùn)輸量的年復(fù)合增速將達(dá)到14.4%。

“兩單”和“兩高”節(jié)省單位成本,具備提供低價(jià)票的能力。

15年,相對(duì)三大航平均水平,公司通過(guò)使用A320單一機(jī)型,節(jié)省單位租賃折舊費(fèi)用41.6%;通過(guò)使用單一艙位增加可用座位數(shù),節(jié)省單位燃油成本27.3%;通過(guò)保持90%以上的客座率,節(jié)省單位起降費(fèi)用11.6%;通過(guò)保持11小時(shí)以上的飛機(jī)日利用小時(shí)數(shù),節(jié)省單位固定成本43.0%。12-15年,公司單位營(yíng)業(yè)成本比三大航低32%-37%。因此,公司能夠提供比三大航低35%-44%的票價(jià)。

國(guó)際線收入占比從1%提升至40%,假期出行將帶動(dòng)泰國(guó)線收益恢復(fù)。

11-15年,國(guó)際線客運(yùn)收入年復(fù)合增速為151%,遠(yuǎn)高于同時(shí)期國(guó)內(nèi)線5%的年復(fù)合增速。16年1-6月,航空客運(yùn)收入中40%來(lái)自國(guó)際線,國(guó)際線客公里收益為0.37元,比國(guó)內(nèi)線0.29元高出27%。公司重點(diǎn)發(fā)展泰國(guó)航線,16年上半年,其可用座公里同比增長(zhǎng)64.6%,客座率92.7%。由于泰國(guó)各機(jī)場(chǎng)時(shí)刻趨于飽和,隨著12月進(jìn)入年底假期,預(yù)計(jì)泰國(guó)線客座率和客公里收益會(huì)隨著旅客出行需求增長(zhǎng)而提高。

低成本是競(jìng)爭(zhēng)壁壘,國(guó)際線回暖和輔助收入增長(zhǎng)是未來(lái)看點(diǎn)。

預(yù)計(jì)16-18年,公司歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為13.74億元、16.57億元和19.83億元,同比增速分別為3.46%、20.61%和19.69%。公司通過(guò)控制成本,可提供低于全服務(wù)航空35%-44%的票價(jià)。長(zhǎng)期有望分享行業(yè)市占率從9.4%提升至30%的成長(zhǎng)紅利,短期等待假期出行需求增長(zhǎng)帶動(dòng)下,泰國(guó)線盈利能力的恢復(fù)和輔助收入提升,給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

航空風(fēng)險(xiǎn);補(bǔ)貼收入風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)和政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

開(kāi)元儀器:職教煤測(cè)分堅(jiān)并韌 盛世開(kāi)元靜待開(kāi)啟

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：邱茵茵 日期：2016-12-29

燃料智能化市場(chǎng)空間巨大,龍頭企業(yè)享行業(yè)紅利

公司燃料智能管理系統(tǒng)具有較高技術(shù)壁壘,處于市場(chǎng)龍頭地位。由于我國(guó)燃料智能化管理項(xiàng)目建設(shè)剛剛起步,整個(gè)電力行業(yè)在燃料智能化管理項(xiàng)目建設(shè)的認(rèn)識(shí)和投入上入上還處于初期階段。因?yàn)楣舅幨袌?chǎng)空間巨大,預(yù)計(jì)已建好的電廠和未來(lái)五年新建電廠帶來(lái)的燃料智能化的空間可能會(huì)達(dá)到400億元的市場(chǎng)空間。同時(shí),受益于煤炭行業(yè)供給側(cè)改革,及火電廠節(jié)能減排要求進(jìn)一步趨嚴(yán),公司原有主業(yè)-燃料智能系統(tǒng)及煤炭檢測(cè)儀需求將有所上升,進(jìn)而扭轉(zhuǎn)主業(yè)經(jīng)營(yíng)下滑之頹勢(shì)。

恒企教育:具備三年150家網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾無(wú)憂

職業(yè)教育行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹,在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,市場(chǎng)潛力巨大。恒企教育在會(huì)計(jì)職業(yè)培訓(xùn)領(lǐng)域和IT 培訓(xùn)領(lǐng)域均擁有良好的口碑,教學(xué)教研能力強(qiáng);公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.86億,培訓(xùn)人數(shù)超過(guò)7萬(wàn),毛利率高達(dá)70.54%。同時(shí),公司輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、龐大的會(huì)計(jì)從業(yè)人員師資以及實(shí)操培訓(xùn)能切實(shí)解決理論與應(yīng)用的矛盾,我們認(rèn)為公司每年擴(kuò)張50個(gè)網(wǎng)點(diǎn),完成業(yè)績(jī)承諾無(wú)憂。預(yù)計(jì)恒企教育2016-2018年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.57億元、6.21億元、7.81億元。

中大英才:線上知名教育平臺(tái),與線下恒企協(xié)同可期

中大英才2015年已積累付費(fèi)用戶近3萬(wàn)人,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3056萬(wàn)元,毛利率高達(dá)77.48%。作為國(guó)內(nèi)知名的線上教育平臺(tái),未來(lái)將于線下恒企在開(kāi)元平臺(tái)內(nèi)實(shí)現(xiàn)協(xié)同。我們預(yù)計(jì)付費(fèi)人數(shù)未來(lái)三年將保持30%的增速,2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4615萬(wàn)元、6445萬(wàn)元、8438萬(wàn)元。

盈利預(yù)測(cè)及估值

我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司主業(yè)凈利潤(rùn)為1568萬(wàn)、2026萬(wàn)、2580萬(wàn),對(duì)應(yīng)的EPS 為0.06元、0.08元、0.1元。并購(gòu)?fù)瓿珊?預(yù)計(jì)2017年及2018年EPS 分別為0.53元、0.72元,對(duì)應(yīng)PE 為44倍、33倍。覆蓋,給予增持評(píng)級(jí)。

蘇寧環(huán)球:牽手賽諾龍 完善醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司 研究員：區(qū)瑞明,朱宏磊 日期：2016-12-29

事項(xiàng):

蘇寧環(huán)球于2016年12月27日晚間公告: 2016年12月26日,蘇寧環(huán)球股份有限公司全資子公司蘇寧環(huán)球健康投資發(fā)展有限公司與賽諾龍醫(yī)療有限公司(syneron medical ltd)簽署完成《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。

評(píng)論:

牽手知名醫(yī)美設(shè)備提供商,完善醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈條。

1. 賽諾龍成立于2000年,是一家納斯達(dá)克上市公司,股票代碼是“ELOS”,是位于以色列和美國(guó)的一家知名的醫(yī)美設(shè)備提供商,集研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造于一體。賽諾龍擁有領(lǐng)先的、CO2超脈沖點(diǎn)陣、elos、聚焦超聲等專利科技。在此基礎(chǔ)上,開(kāi)發(fā)出大量激光及電子醫(yī)美設(shè)備產(chǎn)品,廣泛用于減皺、脫毛、祛斑、嫩膚、溶脂塑形等非侵入式醫(yī)美項(xiàng)目,公司產(chǎn)品在市占率30%,處于龍頭地位,并在醫(yī)美界享有良好聲譽(yù)。

2. 根據(jù)雙方的合作協(xié)議,雙方將探討各種合作方式,包括但不限于股權(quán)投資以及其他優(yōu)勢(shì)的合作;雙方將按照保密協(xié)議(“NDA”)的條款持續(xù)推進(jìn)談判、交流,并通過(guò)雙方經(jīng)授權(quán)和受過(guò)培訓(xùn)的人員進(jìn)行深入的信息交換并建立合作關(guān)系;雙方愿意在盡調(diào)所有必要信息之后,談判、訂立合適的正式協(xié)議,所有協(xié)議都須以書(shū)面文件作為終定稿。

3. 本次合作,可加快蘇寧環(huán)球在上述領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的獲取,完善其醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈條,促進(jìn)其在大健康領(lǐng)域更快、更優(yōu)的發(fā)展。

財(cái)務(wù)狀況優(yōu)。

截止2016年3季度末:①貨幣資金/(短期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債)為1.97,短期償債能力優(yōu);②扣除預(yù)收款后資產(chǎn)負(fù)債率僅為31.6%,大幅優(yōu)于行業(yè)整體水平;③凈負(fù)債率極低,僅為3.3%,加杠桿空間充足。

業(yè)績(jī)鎖定性佳。

截止3季度末:①期末賬上預(yù)收款約86億元,對(duì)2016年剩余營(yíng)收(WIND2016年10月30日對(duì)2016年全年?duì)I收的一致預(yù)期值為73.8億元-已實(shí)現(xiàn)41.1億元)的覆蓋率達(dá)263%;②在扣除2016年剩余營(yíng)收的覆蓋值之后,剩余預(yù)收款53.3億元,對(duì)2017年?duì)I業(yè)收入的WIND 一致預(yù)期值(2016年10月30日的一致預(yù)期)的覆蓋率達(dá)56%。

轉(zhuǎn)型卓有成,維持“買入”評(píng)級(jí)。

1) 大文體領(lǐng)域:公司大文體領(lǐng)域由東方衛(wèi)視創(chuàng)始人陳梁先生總負(fù)責(zé),涉及電影電視、動(dòng)漫、藝人經(jīng)紀(jì)、選秀等。

公司于2015年認(rèn)購(gòu)了韓國(guó)REDROVER 新增股份,成為其第一大股東,并在中國(guó)成立合資公司紅漫科技。借助REDROVER 的行業(yè)優(yōu)勢(shì),依托紅漫科技,合力進(jìn)軍中國(guó)及動(dòng)漫市場(chǎng)。目前,蘇寧環(huán)球傳媒已與REDROVER 合拍了首部動(dòng)漫電影,不久的將來(lái)有望上映。

公司戰(zhàn)略投資韓國(guó)第三大娛樂(lè)公司FNC,并在國(guó)內(nèi)成立合資公司紅熠文化,將依托合資公司的力量拓展國(guó)內(nèi)演藝市場(chǎng)。

目前,公司有多部影視劇作品正在拍攝,不久將會(huì)與國(guó)內(nèi)觀眾見(jiàn)面。籌拍的第一部電視劇《天下糧田》已經(jīng)殺青。公司去年投資拍攝的第一步電影《破風(fēng)》榮獲第16屆中國(guó)電影華表獎(jiǎng)“故事片獎(jiǎng)”。

公司表示:在新媒體、演藝、體育等方面的拓展計(jì)劃也在籌劃進(jìn)展中。

公司在11月17日的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中披露了大文體領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)進(jìn)展:公司現(xiàn)在電影、電視劇投了10多部,目前有3-4部正在申請(qǐng)批文?！短煜录Z田》電視劇預(yù)計(jì)會(huì)在中央一臺(tái)播出、動(dòng)漫電影《Spark》預(yù)計(jì)在元旦或春節(jié)檔上映,紀(jì)錄片《生門》準(zhǔn)備上柏林電影節(jié)。動(dòng)漫資源和藝人資源正在和國(guó)內(nèi)嫁接,公司后面會(huì)設(shè)計(jì)建造藝人的選拔培訓(xùn)和管理體系。

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