凯文·沃什正式“掌舵”美联储，今年加息概率逼近70%；OpenAI一季度亏损近70亿美元，Anthropic预计开始盈利；SpaceX星舰V3完成首飞 | 一周国际财经

◆ 当地时间5月22日，凯文·沃什在白宫正式就任美联储主席。他一上任即面临三重压力：美国4月CPI同比涨3.8%再创近期新高，通胀“高烧”不退；债市收益率大幅飙升，海外投资者单月狂抛1384亿美元美债；AI巨头万亿美元资本开支反而推高物价。严峻的挑战让凯文·沃什的抗通胀之路更加艰难。市场对美联储年内加息概率已逼近70%，特朗普的降息愿景恐怕要落空了。 ◆ 特朗普周末亲自坐镇白宫，是真要打还是威慑？OpenAI一季度亏损近70亿美元，Anthropic预计开始盈利，估值有望突破9000亿美元；星舰V3完成首飞，SpaceX 2万亿美元估值迈过“关键门槛”；三星电子罢工落幕，员工最高可到手270万元奖金；道指周涨2600点创新高，标普500指数连涨八周，CPU公司Arm涨超46%，量子计算股Rigetti Computing涨超48%。 凯文·沃什正式“掌舵”美联储！ 通胀“高烧”不退，加息概率逼近70% 1384亿美元美债被抛 AI巨头万亿美元支出“火上浇油” 当地时间5月22日，凯文·沃什（Kevin Warsh）宣誓就任新一任美联储主席。 此次仪式并未按照惯例在美联储总部举行，而是改在白宫举行，由美国总统特朗普亲自主持。 凯文·沃什在讲话中表示，自己将领导一个“改革导向”的美联储。 特朗普表示，希望凯文·沃什成为一名“完全独立”的美联储主席，不看他或其他人态度行事，只管做好自己的事。 但就职仪式本身就凸显了总统前所未有的干预：凯文·沃什是自1987年艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）以来首位在白宫宣誓就职的美联储主席。 当天晚些时候，特朗普又进一步明确表达了对沃什时代的期望，声称利率将“很快”下降。 不过，通胀高烧不退，美债遭遇大规模抛售，原本被视为抗通胀利器的AI产业正成为物价新推手。美联储年内加息概率已经升至近70%，特朗普的降息目标恐怕要落空了。 通胀“高烧”不退：降息预期彻底落空，今年加息概率升至近70% 凯文·沃什上任之际，正值美国通胀“高烧不退”的棘手时刻。 美国劳工统计局（BLS）5月19日公布的数据显示，4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创下2023年5月以来的最高纪录。4月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.0%，为2022年12月以来最大涨幅，其中能源价格成为主要推手。 通胀再度抬头，彻底逆转了市场对美联储的政策预期。 美联储5月20日公布的4月货币政策会议纪要显示，此次会议出现了4张反对票，为1992年以来最高。其中三位投出反对票的地区联储主席认为，应为加息保留选择余地。而且，大多数与会官员强调，“如果美国通胀率持续高于2%，适度收紧政策（即加息）可能将是必要的。” 到5月22日，美联储“大鸽派”克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）突然“倒戈”，称支持删除政策声明中关于“宽松倾向”的措辞，并表明美联储下一步加息和降息可能性相当。不过，他也强调，删除“降息偏向”并不意味着“近期应考虑加息”，只有当通胀预期“失去锚定”时，美联储才可能考虑加息。 加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司首席投资官马克•道丁（Mark Dowding）在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时表示，“（中东冲突引发的）能源价格上涨推升通胀，倒逼各国央行重新评估未来利率路径。今年年初，市场普遍预期美联储将降息2至3次，但如今货币宽松已不在讨论范围之内，美联储可能将在未来几个月寻求加息。” 根据芝商所（CME）的FedWatch（美联储观察）工具，截至5月23日9:15，市场认为美联储年内加息的概率已接近70%。 牛津经济研究院全球首席经济学家瑞恩·斯威特（Ryan Sweet）则对每经记者表示，“市场预期未来一年内会有一次25个基点的加息。但是，美联储内部主流倾向仍是尽量观望、延后行动，不愿过早出手收紧。” 但耐人寻味的是，特朗普近期对美联储的态度有所软化，似乎更愿意给沃什留出操作空间。 4月，特朗普直言，若沃什上任后不立即降息，他将“深感失望”。5月19日，特朗普改口说，“我会让他按自己的想法去做。”在沃什的就职仪式上，特朗普进一步表示，希望沃什成为一名“完全独立”的美联储主席，“不要看我，不要看任何人，只管做好自己的事。” 对于特朗普的罕见松口，马克•道丁对每经记者分析称，“生活成本是美国选民最关心的问题，而高通胀是导致总统支持率低迷的最大因素。所以，特朗普知道，如果加息能控制通胀，他也必须让美联储这样做。” 债市危机：土耳其几乎清空美债，外国投资者单月狂抛1384亿美元 凯文·沃什履新之际，债券市场已经用一场猛烈的抛售潮，提前替他按下了“加息”按钮。 本周，素有“全球资产定价之锚”之称的美国10年期国债收益率涨至4.6%，30年期国债收益率也一度升至5.2%以上，创下2007年7月以来的最高水平。 对政策最敏感的2年期收益率更是突破3.75%的目标利率上限，飙至4%以上。 Yardeni Research总裁Ed Yardeni直言，这表明市场认为当前的利率水平不足以遏制通胀，美联储可能不得不加息。 美债收益率的飙升也体现在持债机构的账面损失上，这在一定程度上加快了债券减持节奏。数据显示，仅在3月，海外投资者在长期美债持仓上就录得约1421亿美元的估值亏损。 美国财政部公布的最新数据显示，今年3月，外国投资者整体减持美国国债，持仓规模由2月的9.49万亿美元降至9.35万亿美元，单月缩水约1384亿美元。其中，海外官方储备持有的美国国债规模为3.9万亿美元，环比下降1087亿美元，占当月美债持有量降幅的近八成。 作为美债最大持有国，日本3月持仓减少477亿美元，降至1.19万亿美元。位列第三大持有国的中国持仓减少约410亿美元，降至6523亿美元，为2008年以来最低水平。 另外，土耳其为稳定本币汇率，几乎清空美债，所持美债也从2月的160亿美元骤降至18亿美元。 债市剧烈波动背后，是对凯文·沃什政策路径的提前定价。 沃什长期以来公开反对美联储购买债券，主张大幅缩减美联储高达6.7万亿美元的资产负债表。这意味着，过去十几年支撑美债的“政策安全网”可能被撕裂。摩根大通的最新调查显示，国债市场的看跌情绪升温，空头头寸已达到13周以来的最高水平。 马克·道丁分析称，“利率预期发生转向，直接推动美债乃至全球债券收益率上行。与此同时，许多海外投资者主动减持美元资产，这可能会在未来一个季度继续对美债构成压力。” AI悖论：万亿美元支出助燃物价 沃什面临的另外一重挑战，是一个极具讽刺意味的悖论——被他寄予厚望、用来抑制通胀的人工智能（AI），在短期内反而成了通胀的新推手。 沃什曾在多个场合明确提出，AI将通过提升生产力，成为一股“显著的抗通胀力量”，并以此作为降息的理论依据之一。这一逻辑与上世纪90年代个人电脑革命时期，时任美联储主席格林斯潘顶住加息压力，预判生产力繁荣将抑制通胀的思路如出一辙。 然而，在AI的生产力红利大规模兑现之前，前所未有的资本开支热潮正给经济注入明显的通胀动力。 摩根士丹利最新发布的报告称，五家超大规模科技巨头（即亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文）2026年在AI基础设施上的合计资本开支预计将达到8000亿美元，2027年则有望超过1.1万亿美元。 这股投资狂潮直接推高了与AI基础设施相关的所有要素价格。瑞恩·斯威特对每经记者分析称，“全球存储芯片短缺正在推升计算机价格，数据中心建设热潮也给电价带来了上涨压力。” 数据显示，在截至今年4月的12个月内，美国市场电子元器件的批发价格大涨28%，创下新高；用于存储内存的DRAM芯片价格在过去一年上涨了17倍；今年3月美国居民用电价格同比上涨了4.6%。 美联储官员也注意到了这一风险。美联储会议纪要明确提及，“多位与会官员指出，与强劲AI投资支出相关的价格压力可能会提高一系列行业的投入成本。” 为了给这场耗资巨大的AI竞赛提供资金，科技巨头们正以前所未有的规模发行债券。马克·道丁对每经记者称，“美债收益率若持续上行，终将拖累行业投资增速，还会对当前偏高的科技股估值形成明显冲击，不过目前尚未抵达这一临界点。” 美国银行分析师估计，超大规模数据中心运营商今年的发债规模将达到1750亿美元，未来年度发债规模或将攀升至3000亿美元。该行指出，本轮云厂商的发债增速跻身历史资本开支周期的前列，几乎超过了2001～2002年的电信繁荣时期的融资热度。 摩根资产管理投资组合经理Priya Misra表示，“AI相关的发债推高了利率水平，从而导致借贷成本上升。” 例如，2022年，Meta发行的2062年到期的40年期债券票息是4.65%。到2026年4月，Meta新发的长期债券中，2066年到期的债券票息为 6.45%。也就是说，Meta新发行的超长期美元债的名义融资成本相比2022年提高了 1.80个百分点。 瑞恩·斯威特对每经记者称，“AI带来的通胀，债市的逼迫以及7月可能落地的关税政策，都将为货币政策指明方向。” Yardeni Research认为，在即将到来的6月FOMC会议上，凯文·沃什可以推动委员会删除政策声明中暗示未来将继续降息的“宽松倾向”措辞，转而采用中性或平衡表述。 这一操作虽然看似“鹰派”，实际上可能产生一种巧妙的政策效果：通过表达抗击通胀的坚定立场来压制长端通胀预期和期限溢价，从而压低长期借贷成本。也就是说，“通过做鹰派的事，来达成白宫想要的鸽派结果”。 特朗普周末亲自坐镇白宫 是真要打还是威慑？ 据新华社，美国媒体22日报道，美国总统特朗普当天召集国家安全团队开会商讨对伊朗战事相关事宜。他在会上听取了关于美伊谈判现状的简报，并了解若谈判破裂可能出现的各种预案。 据消息人士透露，特朗普正在认真考虑是否对伊朗发动新的打击，除非谈判在最后一刻取得突破。他提出可能进行一次最终、具有“决定性”意义的大规模军事行动，随后便可宣布胜利并结束战争。但目前尚无迹象表明特朗普已做出发动新打击的决定。 报道还说，特朗普对与伊朗进行的谈判感到日益沮丧。他19日同以色列总理内塔尼亚胡通话时表示希望再给外交一次机会，但到了21日晚间，他已倾向于下令发动军事打击。 会议结束数小时后，白宫宣布调整特朗普本周末的行程，他将留在白宫，取消原定前往新泽西州贝德明斯特高尔夫俱乐部的安排。特朗普还在社交媒体发文称：“我认为，在这段关键时期，我留在华盛顿、坐镇白宫至关重要。” 此外，美国参议院军事委员会主席、共和党人罗杰·威克当天在社交媒体发文敦促特朗普恢复伊朗战事。他称，特朗普身边有人在给他出“馊主意”，去寻求一份“连写下它的那张纸都不值”的协议，美军应该继续摧毁伊朗的军事力量，重新打开霍尔木兹海峡。 据沙特阿拉伯阿拉比亚电视台报道，消息人士22日透露，美国和伊朗“接近达成”的协议草案预计将在数小时内公布。 伊朗外交部发言人巴加埃22日表示，当前无法断言伊美协议已接近达成，双方分歧依然严重。 据伊朗媒体22日报道，巴加埃谈及巴基斯坦高级官员访问德黑兰时说，这表明当前局势已进入“转折点或决定性阶段”。他提到，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔已访问德黑兰，相关沟通仍在进行中。 在回答“这是否意味着谈判进程发生变化”时，巴加埃说，目前不能说伊美协议已接近达成，伊美之间存在严重且广泛的分歧，“外交是一个耗时的过程”。 巴加埃说，不能期待通过数轮往返磋商，就可能在数周或数月内看到结果。他强调，外交谈判本身是长期过程，双方正利用各种机会传递各自立场。 OpenAI一季度亏损近70亿美元 Anthropic预计开始盈利 估值有望突破9000亿美元 图片来源：unsplash 当地时间5月20日，据知情人士消息，OpenAI正在筹备秘密提交首次公开募股（IPO）申请，目标是最早9月登陆公开市场。 据悉，OpenAI已与高盛和摩根士丹利等投行合作起草招股说明书，计划最早于本周向监管机构秘密提交文件。 OpenAI本周稍早刚跨过IPO的重要障碍：公司在与联合创始人埃隆·马斯克的法律诉讼中获胜，法院裁定对OpenAI有利。不过马斯克已表示将提出上诉。 当地时间5月21日，据媒体报道，OpenAI第一季度营收57亿美元，比竞争对手Anthropic同期的48亿美元营收高出近10亿美元。公司第一季度的调整后运营利润率为-122%。换言之，就是每产生1美元的收入，就要亏损1.22美元。按这个数据计算，OpenAI第一季度亏损69.54亿美元。 虽然OpenAI一季度的营收规模超过了Anthropic，但Anthropic预计二季度营收将翻倍至109亿美元，营收增长速度已经超过了IPO前的谷歌和Facebook。这一增速将帮助其首次实现盈利，预计二季度将实现5.59亿美元的运营利润。而OpenAI预计在2029或2030年才能实现正向现金流。 汇丰银行分析师估计，相对于其增长计划，OpenAI存在2070亿美元的资金缺口。OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）在公司全员会议上暗示，即使提交了IPO文件，也可能推迟实际上市时间，因为提交申请与“准备好上市是两回事”。 另据媒体5月22日报道，知情人士称，Anthropic最快将于下周完成最新一轮融资，融资额可能超过300亿美元，公司估值超过9000亿美元，从而超越竞争对手OpenAI的8520亿美元，成为全球估值最高的人工智能初创公司。 知情人士称，红杉资本、Dragoneer Investment Group、Altimeter Capital和Greenoaks Capital Partners预计将联合领投本轮融资。知情人士表示，上述每家公司计划投资约20亿美元。知情人士称，Anthropic其他多家现有投资者也计划参与本轮融资，包括Peter Thiel旗下Founders Fund和General Catalyst。 星舰V3完成首飞 SpaceX 2万亿美元估值迈过“关键门槛” 美东时间5月22日18时30分（北京时间23日6时30分）左右，SpaceX新一代重型运载火箭“星舰”V3从得克萨斯州发射升空，实施第12次试飞，这也是V3的首次飞行。全新“星舰”V3版本配备了“旨在支持未来月球和火星任务的新功能”。 与21日的发射尝试不同，此次发射过程中未出现任何问题。不过在上升途中，助推器上的33台发动机中有一台发生故障。星舰飞船的六台发动机中只有五台点火，导致其没有进入正确的轨道。这个问题使得团队无法在着陆前重新点燃发动机。尽管存在一些问题，但星舰仍在海洋上实现了可控着陆。 图片来源：SpaceX的X平台账号 这距离SpaceX上一次星舰发射已经过去大约7个月。过去一年，星舰第二代飞行器在多次测试中反复遭遇爆炸和飞行故障，SpaceX位于星舰基地的地面测试设施也曾发生数起爆炸事故。此前在5月15日还发生了一起工人坠亡事故。相关报告显示，“星舰基地”的工人受伤率一直远高于平均水平。 截至目前，星舰仍未真正成功入轨，相关任务主要还是亚轨道试飞；助推器回收也尚未实现，距离SpaceX所设想的“完全可重复使用”和“快速复用”目标，仍有相当距离。 太空研究公司BryceTech创始人兼首席执行官卡丽莎·克里斯滕森表示，“这次星舰发射绝对是我们迄今为止见过的风险最高的一次，原因有二：一是NASA的月球探测计划正处于调整期，并受到严格审查；二是SpaceX正准备上市，并且已经强调了星舰对公司未来发展的重要性。这次发射意义重大。” 当地时间5月20日，SpaceX S-1上市申请文件正式披露，公司预计6月12日正式在纳斯达克开始交易。据市场测算，SpaceX估值可能达1.75万亿至2万亿美元，融资规模约为750亿美元。若顺利落地，将成为全球规模最大的IPO。 研究机构PitchBook的高级研究分析师弗朗哥·格兰达对此表示，“SpaceX的首次公开募股，很大程度上要看市场对它未来故事买不买账。在我们看来，这次飞行是它上市前最关键的一个催化剂。” 星舰成败未必会直接决定SpaceX能否上市，但会显著影响其估值。如果星舰继续失败或延误，SpaceX围绕太空数据中心、AI算力、月球基地和火星城市构建的长期叙事都将受到冲击。其中，太空AI算力板块被赋予的数千亿美元估值，也可能面临重新定价。 另外，SpaceX若以超高估值上市，还可能引发另一起争议。 根据纳斯达克新规，超大型新股如果市值排进纳斯达克100指数前40名，上市后最快15个交易日就能被纳入指数。 如果SpaceX以2万亿美元估值上市，它将直接成为纳斯达克100前十大成分股，符合快速纳入条件。 问题在于，一旦SpaceX进入指数，跟踪纳斯达克100的养老金、401(k)退休账户和指数基金就必须买入它的股票。无论估值是否偏高，风险是否被充分定价，被动资金都要按指数规则配置。 这就是所谓“美国人用养老金给马斯克兜底”的逻辑：SpaceX以高估值上市后，指数基金被迫买入，可能推高股价，并间接抬升马斯克和早期投资者手中股份的账面价值。 英国《金融时报》专栏作家罗宾·威格尔斯沃思称，这可能成为“有史以来最大的接盘游戏”。美国教师联合会等养老金组织也已向SEC提出抗议，认为这一规则让内部人受益，却把风险转嫁给普通投资者。 三星电子罢工落幕 工人胜利 员工最高到手270万元奖金 5月20日，亚马逊创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）： 我认为那些对人工智能持反对意见的人大错特错，人工智能真正会带来的结果是，它会提升所有人的地位。 即便最后证明（AI）这是一场泡沫，也不应该担心，因为泡沫正在推动投资，而其中很多投资最终都会被证明是非常健康的。 将数据中心搬到太空是非常现实的方向，但真正落地所需时间可能比外界预期更长。我们听到的一些时间表非常短。有人说两三年内就能实现，但这可能有点过于乐观了。 5月20日财报电话会，英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）： 这是一个非凡的季度，需求已经呈抛物线式增长，原因很简单：AI智能体（时代）已经到来。AI现在能够完成有生产力和有价值的工作。token现在可以盈利，因此模型开发商正在竞相生产更多token。 在AI时代，算力容量就是收入和利润。过去的经济学是每个计算核心多少美元，这是过去云计算的经济学。未来AI的经济学是每美元多少token，或每token多少美元。 下一波浪潮是物理AI，将有数十亿个自主系统和机器人系统在物理世界中运行。 道指周涨2600点创新高 标普500指数连涨八周 Arm涨超46% 量子计算股Rigetti Computing涨超48% 美股三大股指本周全面上涨。标普500指数本周累涨0.88%，报7473.47点，连续第八周上涨，创2023年以来周度连续上涨记录。道指本周累计上涨2.13%（2663.13点），报50579.7点，创历史新高。纳指本周累涨0.45%，报26343.97点。 AMD首席执行官苏姿丰（Lisa Su）22日表示，CPU市场目前处于供应紧张状态，需求强劲程度远超一年前的预测。她表示，AMD预计今年每个季度供应量都将持续增加，2027年及以后的供应规模将显著扩大。 受此消息影响，美股AI芯片板块集体上涨。费城半导体指数本周累涨5.3%。Arm周涨46.54%，高通周涨18.2%，AMD周涨10.24%，英特尔周涨10.18%。 “科技七巨头”方面，英伟达本周业绩发布后股价下滑，本周累跌4.43%。本周苹果累涨2.86%，特斯拉累涨0.89%，亚马逊累涨0.83%，微软累跌0.58%，Meta累跌0.65%，谷歌A累跌3.48%。 受美国政府入股量子计算公司影响，美股量子概念股持续上涨。Rigetti Computing周涨48.01%，D-Wave周涨44.47%，IBM周涨15.75%，Quantum Computing周涨17.18%。 受Arm大涨和OpenAI IPO消息影响，软银本周累涨17.62%，日经225指数本周累涨3.14%。 5月22日，据媒体报道，三星电子工会在罢工启动前90分钟与公司达成临时协议，暂缓罢工。据初步协议，负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门员工2026年度有望获得最高约6亿韩元（约272.3万元人民币）的绩效奖金。韩国KOSPI指数周涨4.73%。三星电子周涨8.13%，SK海力士周涨6.71%。 两年期美债收益率在沃什就任美联储主席当天上涨3.79个基点，本周两年期收益率累涨5.22个基点，报4.1210%。美国10年期基准国债收益率跌1.18个基点，报4.5578%，本周累计下跌3.55个基点，报4.5578%。 伊核消息反复拉锯，油价震荡。本周布伦特原油期货累计下跌4.59%，报104.25美元/桶。WTI原油本周累跌约8.37%，报96.60美元/桶。 现货黄金周跌0.7%，报4508.32美元/盎司；COMEX黄金期货周跌1.13%，报4510.5美元/盎司。 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